Econometria en Forex I. Modelos autorregresivo y de media móvil

Las armas se deben reservar para el último lugar, donde y cuando los otros medios no basten. Nicolás Maquiavelo

Intermedio

La Econometría es una rama de la economía en el que haciendo uso de modelos matemáticos con el objeto de analizar, interpretar y predecir variables de estudio: precios, costes, demandas, crecimiento, evolución del PIB, venta de coches, etc. y actuar en consecuencia.

El aspecto de la econometría que nos interesa es el análisis y predicción de series temporales, como son los precios de las acciones, pares de divisas, indicadores, etc. Estos valores dependientes del tiempo pueden ser modelados de diferentes maneras para su posterior estudio y aportar valores futuros.

Modelo autorregresivo AR(p)
El modelo autorregresivo es una representación de un proceso aleatorio (estocástico) y el que asume que el valor actual es dependiente de los valores anteriores. Así, de esta forma:

X(t) y X(t-1) son los valores de la serie al momento t y t-1 respectivamente, c es una constante y e(t) es ruido blanco o valor aleatorio que no depende de los valores anteriores, tiene media cero y varianza constante.
Para entender su funcionamiento, veamos una AR(1) y hagamos una predicción partiendo de una serie en Excel. Debemos asumir que los valores e(t) son cero ya que no son previsibles pero su valor esperado sí lo es.
Una AR(1)se representa por X(t)=alfa * X(t-1) + eps. Por lo que debemos encontrar en una serie temporal dada aquellos valores alfa y eps que minimicen la diferencia entre la predicción y la serie.
En una columna A, ponemos los valores conocidos, en B la predicción y en C la diferencia al cuadrado de los dos.
La fórmula en B3 es =E$3*A2+E$4 y se arrastra hacia abajo
Debemos poner dos valores iniciales alfa y eps que son los que debemos optimizar para minimizar los valores de C. Por ejemplo alfa en E3 y eps en E4. La suma de las diferencias al cuadrado en F13.
La hoja queda así:

Para minimizar el valor de la suma de diferencias utilizamos la función Solver (debe estar como complemento activo). Debe quedar así:

Y obtendremos los parámetros que minimizan la diferencia entre el resultado y la predicción. Una vez obtenidos, es fácil realizar futuras predicciones.
Si queremos crear un modelo AR(2), sólo tenemos que cambiar la ecuación en la columna B y añadir una nueva variable en E5. La nueva ecuación en B3 seria =E$5*A1+E$3*A2+E$4. En este caso se utilizan dos valores anteriores anteriores de la columna A. Para el modelo general A(p) se actuaría de la misma forma.

Modelo de media móvil MA(q)
El modelo de medias móviles es otra representación de un proceso aleatorio pero al contrario que el autorregresivo, no depende de los valores anteriores sino de los errores cometidos con anterioridad.

Al que en el modelo autorregresivo, en este modelo los valores de e(t) lo asignamos valor cero.

En una columna A, ponemos los valores conocidos, en B la predicción y en C la diferencia al cuadrado de los dos. En B3 ponemos la fórmula =E$3*RAIZ(C2)+E$4 y nuevamente hacemos uso de la herramienta solver. Quedaría así:

Hacer una predicción una vez calculados los dos factores es fácil

Tanto el AR(1) como el MA(1) puede ser descargado aquí.

Los modelos AR y MA combinados dan lugar a los modelos ARMA que veremos en los próximos posts.

Trading Forex I. 15 Consejos para elegir broker

Ningún conocimiento humano puede ir más allá de su experiencia. John Locke

Básico
                                                                                                                            Una de las decisiones más importantes que deberá tomar un trader es la elección del bróker. Conocer los diferentes aspectos que lo caracterizan es esencial si queremos tener éxito en Forex o en cualquier otro mercado. Con estos consejos intentaré orientar de la mejor manera al posible inversor para ayudarle en esta decisión.

    

1.     Evite el bróker que ofrece regalos o bonificaciones. Aparte de que es un indicio de poca profesionalidad, cuando uno lee las condiciones sujetas a este tipo de regalos, se dará cuenta de que el regalo en realidad no existe. Es decir, para conseguirlo debes cumplir con por ejemplo una cantidad de lotes de transacción, por el que cobran comisión y así cubren el supuesto regalo. Otros condicionantes son abrir cuenta con un mínimo de depósito inalcanzable para el pequeño inversor.

2.     Evite el bróker de baja reputación o pequeño tamaño. Infórmese en forums o en webs de noticias si han habido incidencias con este bróker. A menudo los traders se quejan de que tal bróker les han dado problemas: falta de atención, excesivas comisiones, lentitud,... si ese tipo de quejas se repiten desde diferentes fuentes de información evite ese bróker a toda costa. También los brókers de pequeña capitalización deberían ser evitados. Aunque esta información puede ser difícil de encontrar, la falta de datos por internet de un determinado bróker puede ser una buena pista, también el número de empleados o la cantidad de cuentas que gestiona. Se trata de que su dinero esté en un lugar seguro y lo pueda retirar cuando quiera.

3.     Sólo elija brókers bajo estricta regulación. Los países desarrollados para proteger de estafas a sus ciudadanos crean comisiones y organismos de control de los servicios financieros: NFA (Estados Unidos), FSA (Reino Unido), FINMA (Suiza), etc. Hay que evitar todos aquellos brókers que están en paraísos fiscales. Los brókers en  Europa, Canadá, Hong Kong y Australia, cuentan con normativa adecuada, y los requerimientos de capital son elevados. En el caso de España es la CNMV.

4.     Qué productos financieros ofrece. No todos los brókers ofrecen los mismos productos. En función de qué se quiera comerciar le puede interesar un corredor u otro: contratos por diferencia (CFD), Forex, opciones binarias, futuros, etc.

5.     Qué comisiones cobra. Este punto es muy importante porque a menudo las comisiones pueden arruinar una estrategia, en principio ganadora. Puede haber comisiones de todo tipo aunque las más habituales son: por abrir posiciones (aunque la mayoria de brókers encubren esa comision en el spread), por retirar fondos y por mantenimiento de cuenta.

6.     Spread fijo o variable. Evidentemente a menor spread mejor, por que la diferencia entre el precio y la oferta (Bid/Ask) es lo que uno paga para entrar en el mercado. Los brókers de spread fijo suelen tener peor spread que los variables, pero estos pueden aumentarlo mucho en momentos de volatilidad. Este dato es importante en función de la estrategia del trader.

7.     Apalancamiento que ofrece. El apalancamiento puede ser a causa de perder la cuenta en un momento pero también es capaz de duplicarla. Un novato no deberia usar un apalancamiento alto, pero ya con experiencia puede ser su mayor aliado.

8.     Qué cuentas ofrece. Habitualmente los brókers ofrecen diferentes tipos de cuentas en función del saldo inicial. Cada una de las cuentas tienen mejores condiciones si es micro, mini, standard o premium. Con esta variedad un trader puede empezar a operar hasta con 1 dólar y 0.01 microlotes. Aunque es probable que lo pierda, para probar el bróker puede ser de gran ayuda.

9.     Tipo de bróker. Podemos diferenciar dos tipos de bróker:

o    Bróker Dealing Desk (DD) o con mesa de operaciones. Éstos brókers son los llamados market makers (hacedores de mercado). Estos brókers suelen tomar la parte contraria de la posición del trader. Es decir si el trader hace una compra y el bróker piensa que el precio va a bajar, ellos venden, de forma que son la contrapartida del trader. Ésto en principio no es fraudulento. Cuando uno pierde no importa si tu dinero va a un trader mejor o va al bróker. Pero hay un conflicto de intereses cuando el bróker conoce tu posición y está interesado en que pierdas. Hay multitud de casos de fraudes realizados por bróker de este tipo. Estos brókers pueden tener ventajas como menor saldo requerido inicial pero varias serias desventajas aunque sea una empresa legítima: peor servicio, lentitud de servidores, no suelen permitir scalping, etc. No los recomiendo.

o    Bróker Non Dealing Desk (NDD) o sin mesa de operaciones. Estos no operan en contra del trader, sino que son verdaderos intermediarios entre el operador y el mercado. Hay de dos tipos:

§  Brókers STP. STP es el acrónimo de Straight through Process o Directo a través del proceso. La operación se lleva inmediatamente al mercado, a la liquidez ofrecida por las entidades finacieras. Los brókers STP obtienen sus ganancias del spread y no del trader. El spread que ellos obtienen de las entidades financieras suele ser muy reducido, y ellos lo que hacen es que aumentan dicho spread en 1 o 2 pips siendo este incremento su ganancia. Hay que aclarar que en una cuenta STP, los spreads son variables siendo reducidos cuando el mercado está "tranquilo" y ampliándose en momentos de alta volatilidad.

§  Brókers ECN. ECN es el acrónimo de Electronic Comunication Network o Red electrónica de comunicaciones. Los brókers ECN no solamente intercomunican las operaciones de sus clientes con varios bancos sino que crean una red donde todos los operadores de dicho bróker pueden comerciar entre sí. Los spreads son los más reducidos y son la opción más recomendable, aunque como contrapartida se requiere un depósito inicial superior a los otros tipos.

10. Cuenta demo. Para operar con capital ficticio. A menos que seas un experto, no acepte brókers que no permitan cuentas demo. Es un sine qua non.

11. Stoploss, takeprofit y órdenes pendiente. La mayoría de brókers imponen una distancia mínima entre el precio y el SL, TP u órdenes pendientes. Según la estrategia, sobretodo en scalping, si esta distancia es demasiado grande puede ser un problema.

12. Velocidad de ejecución o slippage. Este valor es importante si se quiere operar en momentos de alta volatilidad. Si es demasiado alto puede arruinar nuestra estrategia.

13. Depósito y retiro de fondos. Es necesario conocer el sistema de depósito de fondos que utiliza el bróker, que puede ser transferencia, cable o con tarjeta. Es muy probable que el bróker no esté afincado en el mismo país que el trader. Para el retiro se debe observar las condiciones para el retiro: tiempo de respuesta, modo de reingreso y comisiones

14. Plataforma de trading. Se debe probar la plataforma antes de usarla. Los market maker suelen tener una propia pero cada vez más se está estandarizando Metatrader. Hay que ver que opciones, indicadores, facilidad de uso, etc. que ofrece la plataforma

15. Otros servicios que añadan valor añadido al bróker: tutoriales, webinarios, chats, redes sociales, fórums, material educativo o los trading central, donde expertos analizan el mercado y dan sus previsiones.

¿Es Forex un fraude? Más historias de estafas II

"Hacer predicciones en los pares de Forex es tan exacto como hacer predicciones del resultado de un volado"(lanzamiento de una moneda). Alan Greenspan

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Continuo con una pequeña exposición de las estafas que se producen en el mercado de valores y en Forex en particular.

Colusión
Se define la colusión como el pacto entre dos competidores para perjudicar un tercero.
¿Cómo es posible como grupos tan respetables como Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland, Citigroup, Société Générale, JPMorgan y RP Martin hayan sido capaces de aliarse para alterar las tasas interbancarias, entre ellas el Euríbor? Estos tipos se utilizan para fijar el precio de cientos de miles de millones de dólares, euros o yenes en activos que van desde hipotecas a derivados financieros. A esos bancos hay que añadir UBS y Barclays, que se libraron de las multas por haber colaborado en la investigación.
Además se hacía con una sensación tal de impunidad que se enviaban unos a otros correos como:

“¿Puedes decirle a tus chicos que rebajen el euríbor a 12 meses?”.
 “Ok. Hecho”. (...) “No dudes en decirme si necesitas cualquier otra cosa”

El comisario europeo de asuntos económicos J, Almunia dijo al respecto: “Lo que es impactante en esos escándalos no es solo la manipulación de los índices de referencia, sino también la colaboración entre bancos que deberían competir entre ellos”.
Este es un caso en el que ni siquiera la regulación del mercado logra evitar casos de estafas financieras, ¿qué puede pasar en uno de los mercados menos regulados, Forex? Más de lo mismo pero a todos los niveles. Desde pequeños inversores a grandes fortunas. Se suele decir que el mercado de divisas es el salvaje Oeste. Regularmente aparecen noticias sobre manipulación del mercado mediante colusión, por ejemplo este es el más reciente: Barclays y RGB, o éste donde gestores de grandes cuentas se ponían de acuerdo a una determinada hora en los chat room para coordinar sus transacciones y maximizar sus beneficios. Así cuando una orden de uno o varios clientes con capacidad de mover el mercado (por ejemplo la venta de mil millones de Euros) era aprovechado por el trader para ajustar sus propias posiciones y obtener beneficio.

Información privilegiada
Aunque el uso de información privilegiada es tan antiguo como el valor de la primera inversión, hoy en día su funcionamiento apenas ha variado y no necesita mucha explicación. Se dice en muchas webs que en el mercado de divisas no es posible debido a su enorme tamaño pero es falso. La realidad es muy diferente. Existen momentos (con unas palabras del presidente de la FED bastarían), noticias como la NFP, la colusión de poderosos participantes o decisiones de los bancos centrales (cambios en los tipos de interés) para mover el mercado en una determinada dirección. Aquellos más cercanos a la toma de estas decisiones más posibilidades tienen de hacer uso de la información privilegiada. Como es el caso de la esposa del presidente del Banco Nacional de Suiza, Philipp Hildebrand.
La esposa de Philipp, Kashya Hildebrand, había comprado 500.000 dólares tres semanas antes de que el BNS estableciera un cambio fijo entre el euro y el franco suizo que revalorizó el dólar, lo que conllevó una cuantiosa ganancia para la pareja.
Aunque Philipp era un brillante inversor y gestor, millonario antes de los 40, su esposa Kashya (ya operaba con divisas antes de conocerse) no encontró nada mejor que el mercado Forex para aumentar sus fortuna, y no por un análisis técnico exhaustivo y análisis fundamental impecable, sino por los comentarios que su marido debía soltar en casa de vez en cuando.

Boiler Room
La práctica de Boiler Room más que una estafa es la estrategia de ventas telefónicas agresivas de inversiones cuestionables, con tácticas  deshonestas con la intención de atraer compradores bajo las promesas de beneficios seguros con poca inversión. Aunque la estrategia es muy antigua (comparable al típico vendedor de crecepelos milagrosos de las películas del Oeste), hoy en día las nuevas tecnologías la han actualizado.
La venta de Asesores expertos (robots para el comercio automático) capaces con complicados algoritmos "descifrar" el mercado y reportar ganancias seguras, cursos para ser un "pro" de un tal gurú, administrar tu cuenta por expertos que sólo buscan su comisión, etc. son ofrecidas desde webs publicitadas con agresivas campañas afincadas en países de baja regulación a terceros países, desde donde las autoridades no pueden evitar este tipo de ofertas fraudulentas.

Conclusión
En fin las posibilidades son tan enormes como el ingenio del ser humano. Forex en sí es un mercado legítimo pero muy muy arriesgado: alto apalancamiento, bajo capital inicial, competencia feroz (con muchísimos y mejores instrumentos) por las pequeñas ineficiencias que existan y baja regulación (que favorece la aparición de las estafas) hacen que el obtener ganancias sea casi una misión imposible para un pequeño inversor.
Forex en el mejor de los casos es un negocio de suma cero (en realidad al añadir los costes de transacción se convierte en un negocio de suma negativa) en que si compiten con juego limpio una serie de inversores, siempre pierde aquel de menor capital.

¿Es Forex un fraude? Historias que todo principiante debería saber I

"Este fraude gigante ocurrió en parte porque los reguladores no cumplieron su tarea" B. Obama

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Bucket shop
Allá por los inicios de la revolución industrial, en la Inglaterra victoriana la miseria y la opulencia convivían sin que aparentemente la rígida moralidad de la época señalara como uno de sus mayores males la desigualdad social. Enormemente ricos industriales o comerciantes de las colonias paseaban por las calles de Londres junto a indigentes desnutridos, obreros mutilados en las fábricas, trabajadores en la mayor de las precariedades laborales y niños explotados de la más tierna infancia. Éstos podían trabajar 14 horas seis días a la semana, como se cuentan en las memorias de Robert Blincoe que inspiraría el Oliver Twist de Dickens.
El alcoholismo y la explotación iban ligadas a esa sociedad. Niños callejeros recogían las sobras de comida y bebida de los establecimientos y se los llevaban a edificios abandonados, a menudo tiendas arruinadas. Esta práctica se la llamaba bucketing (del ingles bucket, cubo). La tienda abandonada era la bucket shop. Un siglo más tarde la expresión de bucketing y el bucket shop se refiriría a la práctica y lugar donde brokers de bajo nivel ofrecían de forma fraudulenta productos financieros. El cliente ponía en un cubo el dinero necesario para comprar el activo creyendo que hacia una inversión pero en realidad esa inversión no se llevaba a cabo. La relación entre las dos épocas estriba en que los estos pseudobrokers intentaban sacar también provecho de activos demasiado pequeños o poco confiables para que los legítimos brokers los manejaran.

Bucket shop of Clement, Parker and Co.
A la izquierda se ve el tubo recogiendo los tickers

Eran en realidad casas de apuestas en el que el broker hacía de banca, cobraba comisión y alteraba el precio de los activos de la forma en que mejor les beneficiaban por su evidente conflicto de intereses. Incluso aunque fueran legítimos, la falta de preparación financiera les hacía perder todo su dinero. Pero era la única alternativa para pequeños inversores, que podían tener su bucket shop al lado de casa.
En los USA actualmente están prohibidos.
Éste es sólo un ejemplo de cómo el mundo financiero puede estar plagado de peligros para cualquier inversor: falta de formación, mucha competitividad, instituciones carente de escrúpulos y carencia de normas regulatorias.

Muchos brokers ofrecen una inversión mínima, una alta rentabilidad por el apalancamiento y todo desde la comodidad doméstica. Y la gran mayoría pierde esa pequeña inversión. El broker ha cobrado comisión por cada transacción, si es "dealing desk" operaba en contra del inversor y es posible que los valores reflejados en su terminal hayan sido debidamente modificados. Son los bucket shop modernos.

Estructuras piramidales
A la vez que proliferaban por los Estados Unidos los bucket shop, un emigrante italiano con pocos recursos pero mucho ingenio llamado Carlo Ponzi descubrió casualmente que los cupones postales comprados en el extranjero los podía vender a mejor precio en USA. Era habitual en aquella época que los familiares en los países de origen mandaran como ayuda a aquellos que habían emigrado cupones postales que podían cambiar por dólares cuando llegaran por correo.
Así que montando su propia empresa, comenzó a repartir cupones prometiendo unas ganancias del 50% en 45 días o del 100% pasados los tres meses. Corrió el rumor y la gente acudía haciendo colas para entregarles sus ahorros. Y al cumplir los intereses prometidos, más y más gente se añadía.
Carlo Ponzi se hizo rico en poco tiempo.
¿Cual era el problema si Ponzi pagaba los intereses que prometía? Un simple cálculo de las deudas contraídas para conocer la cantidad de cupones necesarios para cubrirlas arrojaba la enorme cantidad de 160 millones de cupones. Una auditoría descubrió que sólo tenía 27 mil.
Y la pirámide se derrumbó. Los intereses eran pagados con el dinero nuevo que entraba.
Desde entonces los términos estafa piramidal y estructura Ponzi se convirtieron en sinónimos.

Estafa piramidal

Pero el mayor genio de los estafadores financieros es sin duda Bernad Madoff.
El sr. Madoff, aprovechando la enorme credibilidad que le otorgaba haber sido uno de los impulsores de la creación y posterior expresidente de la bolsa NASDAQ, su prestigio como genio de la gestión y gurú de inversores de todo pelaje. Su influencia personal era capaz de atraer las mayores fortunas, bancos, instituciones y fundaciones desde exclusivos clubs de campo como el Palm Beach de Florida.
Con la promesa de un 12% de rentabilidad anual y un mínimo de un 8% sean cuales sean las condiciones de la bolsa, creó una estafa piramidal de la friolera de 50 mil millones de dólares. Por supuesto, cumplía con los inversores y pagaba los intereses prometidos. Su sistema de inversión era sobretodo gestionando unos opacos Hedge Funds exclusivos para la élite inversora.
Los problemas llegaron como a tantas personas a partir de la crisis que empezó en el 2008. Una estructura piramidal sólo se sostiene si la llegada de nuevos inversores aportan la suficiente liquidez para pagar los intereses de los más antiguos y están más arriba de la pirámide. Con la crisis, muchos quisieron retirar fondos y no habían nuevos inversores. La pirámide se vino abajo.
Una impresionante lista de bancos, grandes inversores, fundaciones incluso filantrópicas, amigos de toda la vida y hasta su propia familia cayeron bajo esta enorme estafa.
Las consecuencias fueron para Madoff 150 años de cárcel y un endurecimiento de los controles regulatorios.
Obama dijo del caso: "We have been asleep at the switch, not just some of the regulatory agencies but some of the Congressional committees have not been as aggressive as they should and we've had a White House that started with the premise that deregulation was always good."
La falta de regulación fue clave para que ocurriera semejante estafa.

Este post me ha salido más extenso de lo que pretendía, así que lo dividiré en partes. Aunque una cosa debería haber quedado claro: la falta de regulación es el mejor cultivo posible de estafas.
Forex es un mercado descentralizado, y sus controles regulatorios para asegurar el comportamiento ético de los brokers y vendedores de señales pueden variar desde los estrictos existentes en USA a los inexistentes en algunos paraísos fiscales. Una buena medición de la fiabilidad de un broker es el lugar donde tiene su domicilio fiscal.